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1 2019年,以电子为代表的科技板块独领风骚。截至2020年2月3日,在258家申万电子的公司中,已经有175家披露了年报预告,其中预增的有114家。从增长率看,2019年申万电子公司预告净利润同比增长率上限的中位数为35%,下限的中位数为15%,行业仍处于复苏的初期,有较好成长性。 数据来源:望京博格,界面新闻研究部 2019年以来,电子行业累计上涨73.77%,位列所有行业第一。截至2020年2月4日,申万电子行业PE(TTM)为37.89倍,历史百分位为33%,在年报披露后,PE(TTM)有望进一步下调到35倍左右。从PE角度看,电子行业并未显著高于其他行业,但从市净率历史百分位看,位于44%,显著高于大部分行业,体现了其较高的景气度。 电子行业作为整体来说,已经积聚了一定风险。2020年要再现2019年的单边行情,有不小的难度。 芯片设计表现抢眼 在半导体行业中,国产芯片设计公司表现最为抢眼,2019年普遍开始释放业绩,其中汇顶科技(603160.SH)增长最为显著,受益于屏下指纹芯片的持续放量,2019年公司净利润预计增长203%到230%。其他净利润增长超过50%的国产芯片设计公司还有卓胜微(300782.SZ)、博通集成(603068.SH)、乐鑫科技(688017.SH)、睿创微纳(688002.SH)、圣邦股份(300661.SZ),这批公司在未来的5G物联网时代还会有更大作为。 半导体封测行业呈现复苏,但公司业绩还有待释放。国内三家主要封测公司长电科技(600584.SH),通富微电(002156.SZ),华天科技(002天富注册登录 185.SZ)预告扣非后净利润同比都有所下滑,这主要是由于2019年半导体行业景气度呈现前低后高走势,封测公司2019年上半年毛利率较低,下半年显著上升,产能逐渐饱和。封测行业通常周期在两年左右,历经2018、2019年两年的衰退,行业在2020年利润有望实现大幅增长。 IDM(一体化制造)公司表现不一,扬杰科技(300373.SZ)和捷捷微电(300623.SZ)2019年预告利润均有双位数增长,士兰微(600460.SH)和华微电子(600360.SH)2019年预告利润均有较大幅度下滑。 半导体材料公司整体业绩不佳,两家靶材公司江丰电子(300666.SZ)和阿石创(300706.SZ)2019年预告扣非后净利润均有所下滑。安集科技(688019.SH)前三季度扣非后净利润仅增长5%,和其上百倍的市盈率并不匹配。 半导体设备行业整体表现平平,中微公司(688012.SH)预告2019年净利润同比增长30%到46%,北方华创(002371.SZ)前三季度扣非净利润同比下滑4.28%,券商在近期研报中普遍下调了公司的盈利预测,显示2019年业绩不容乐观。 海外并购是国内芯片行业升级的另一条主线,2019年,闻泰科技(600745.SH)并购安世半导体,韦尔股份(603501.SH)并购豪威,北京君正(300223.SZ)并购ISSI,这三家公司业绩在2019年呈现爆发式增长,受天富娱乐注册到了国内资本市场的追捧,闻泰科技和韦尔股份市值都已超过千亿,整合协同是这三家公司2020年最重要的事。 电子制造全面复苏 TWS耳机在2天富登录地址 019年给全产业链带来重要价值增量,相关公司业绩快速释放。漫步者(002351.SZ)2019年业绩预增70%到110%,立讯精密(002475.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)等参与TWS耳机代工的企业业绩均有大幅度增长。 安防双雄业绩表现稳健,海康威视(002415.SZ)和大华股份(002236.SZ)分别预增5%到20%和15%到30%,不过2020年政府在安防领域的投入或受到疫情影响,值得关注。 基站天线相关个股业绩表现不俗,飞荣达(300602.SZ)、硕贝德(300322.SZ)2019年预告净利润有较大幅度增长,信维通信(300136.SZ)因以终端天线为主,业绩释放较慢,仅有个位数增长。 受益于苹果手机销量增长,苹果产业链公司业绩从2019年下半年开始复苏,领益智造(002600.SZ)、蓝思科技(300433.SZ)等公司业绩在2018年基数较低的基础上,都有较大幅度增长。 光学光电子行业上游降价下游获益 LED行业中,芯片价格在低位徘徊,三安光电(600703.SH)、华灿光电(300323.SZ)等公司预告2019年净利润均有大幅度下滑。上游芯片价格下跌对下游应用有所提振,洲明科技(300232.SZ)、三雄极光(300625.SZ)、聚飞光电(300303.SZ)等公司业绩均有所增长。 面板行业整体低迷,京东方A(000725.SZ)等大型面板企业均未公布2019年业绩预告,考虑到2019年四季度面板价格仍在低位,全年业绩不容乐观。面板价格下跌提升了下游公司的毛利率,视源股份(002841.SZ)在营收个位数增长的情况下,预告净利润大增45%到70%。值得注意的是,面板用光学膜国产替代趋势明显,三利谱(002876.SZ)和激智科技(300566.SZ)业绩均有大幅增长。 PCB行业景气度高 从现已披露的PCB公司的业绩预告来看,普遍有增长。受益于基站电路板放量,沪电股份(00243.SZ)和深南电路(002916.SZ)业绩均有较大幅度增长。2020年5G手机的逐步放量,将给电路板行业带来后续增量,柔性电路板的应用值得关注。此外,由于2019年汽车销量下滑,汽车电路板公司业绩普遍低迷,随着国产特斯拉的热卖,汽车电子化进程有望进一步提速,汽车电路板行业有望迎来转机。 元器件2019年预告业绩普遍不佳,这由两方面原因造成,一是消费电子产品出货量下降导致元器件出货量减少,二是2018年MLCC价格处于高位,造成相关公司2018年业绩基数较高。其中,三环集团(300408.SZ)和风华高科(000636.SZ)预告2019年净利润分别下滑25%到40%和60%到73%,所幸2020年不会再受到高基数困扰,业绩有望复苏。 ETC爆发恐难持续 其他电子板块中,ETC行业增长最为迅猛,金溢科技(002869.SZ)预告2019年净利润增长35倍到41倍,不过该行业持续性存疑,2020年业绩有下滑风险。 该板块中包括以大族激光(002008.SZ)为代表的大量激光加工设备公司,这类设备公司命运往往和头部消费电子厂商的创新度有关,2019年整体表现一般,大族激光预告2019年净利润大幅下滑,随着2020年5G手机导入,设备公司业绩有望迎来转机。
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